银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(li武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子án)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席(xí)宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(gu武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ī)谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息(xī)支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的(de)概(gài)率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突(tū)发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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